行业整体策略：去库存已到关键期，重视海外市场。
根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会（三季度有机会）；新技术、新市场处于重要投资窗口期。
新能源汽车产业链核心观点：
(资料图片)
1）需求边际向上，关注龙头逆周期扩张能力。7 月我国动力电池产量共计61.0GWh（同比+28.9%，环比+1.5%），龙头市占率进一步提升。排名前3 家企业装车量为26.0GWh,占总装车量比分别为80.7%，其中比亚迪占比达29.01%，环比+1.63%；动力电池企业电池出口共计11.2GWh。从璞泰来、尚太等锂电负极优势公司数据看，目前去库存、单位盈利等已经到了关键期，下半年有望见底，龙头有望凭借综合优势进一步提升市占率。
2）新技术是二线龙头突破的关键。近期多项钠离子电池材料标准计划正式下达；Model3 改款车型开始试生产，预计9 月份开始批量供货，磷酸锰铁锂需求将提升。
3）海外、储能等新市场是未来增量核心。
光伏产业链核心观点：
1）组件低价打开市场需求，格局将更加优化。本周组件报价-1.5%，而上游和辅材价格趋稳或上涨（中环硅片价格上涨），终端格局有望持续优化；建议布局引领创新的一体化龙头。
2）重视辅材机会：批复不确定性限制光伏玻璃扩张，7 月底福莱特四期项目仍在等待批文回复，短期供需偏紧将带来公司量利齐升。
3）重视海外和光储平价。阿特斯签下美国7GW 组件长单；今年开始，已有包括晶澳、隆基、晶科等光伏龙头先后宣布进入美国市场。阳光电源业绩超预期，重视后续光储平价对其的继续催化。
风电产业链核心观点：
继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。
1）近日，江苏大丰800MW 海上风电项目风力发电机组及塔筒设备采购中标候选人公示；预计大丰项目将于近期开动，且限制江苏海风建设的因素真正逐步解除。
2）运达股份布局欧洲，海外拓展更进一步。
周观点：
（一）新能源汽车：7 月我国动力电池装车量同比保持快速增长，锂电产业链龙头下半年盈利有望见底回升。新能源汽车行业本周我们的观点如下：
7 月我国动力电池装车量同比保持快速增长，龙头市占率进一步提升。
据中国汽车动力电池产业创新联盟，动力电池方面，7 月我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%；我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%；排名前3 家、前5家、前10 家动力电池企业动力电池装车量分别为26.0GWh、28.6GWh和31.3GWh,占总装车量比分别为80.7%、88.7%和97.2%，其中比亚迪占比达29.01%， 环比+1.63%； 我国动力电池企业电池出口共计11.2GWh。储能电池方面，7 月我国储能电池销量共计4.3GWh（环比-50.6%），出口共计1.0GWh（环比持平）。
负极龙头下半年盈利有望见底回升，有望凭借综合优势进一步提升市占率。尚太科技发布2023 年中报，2023 年H1 公司实现营收19.7 亿元，同比-10.52%，实现归母净利润4.0 亿元，同比-41.53%。2023 年Q2 实现营收10.1 亿元，环比+6.5%。实现归母净利润1.74 亿元，环比-24.43%。
公司H1 负极材料收入16 亿元，出货量为5.22 万吨，单吨毛利估计为1 万元。据百川盈孚，2023 年H1 全国锂电负极材料平均单吨毛利低于1 万元，公司凭借较高的石墨化自供率拥有较高的盈利能力。短期看，我们预计随着高价原材料库存的消化完成以及下游需求的回升，下半年公司盈利能力有望见底提升。中期看，多家负极材料厂家在 2023-2024年均进入产能释放期，并且以石墨化为核心的一体化项目陆续投产，目前行业产能面临严重的结构性过剩。我们认为目前中低端负极材料同质化较为严重，拥有较低的成本是核心竞争力。公司石墨化自供率位居行业前列，且可以获得较低的工业用电价格，具备成本优势，有望在行业出清阶段进一步提升市占率。
多项钠离子电池材料标准计划正式下达，三孚新科全湿法复合铜箔持续推进，新技术落地加速。钠电池方面，华阳股份和新日公司承办的全球首批钠离子电池电动二轮车商业化应用发布会在华钠芯能举行；《钠离子电池用硬炭负极材料》、《钒基聚阴离子钠电正极材料》、《钠离子电池用磷酸焦磷酸铁钠正极材料》3 项钠离子电池材料标准计划正式下达。复合集流体方面，安迈特举行新型高安全复合集流体产品发布会，向外界展示了其全干法高效真空一次沉积镀膜技术；三孚新科首条一步式全湿法复合铜箔量产线已经客户验收完成。固态电池方面，赣锋新型锂电池科技产业园固态电池项目一期工程楼体预计9 月份封顶，PACK生产线部分投产，预计8 月底实现全部投产。
重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：
1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。
2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：宝明科技、英联股份、光莆股份等（投产/下游应用领先），璞泰来等（已公告建设项目，落地能力强）。
3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。
（二）光伏：组件报价再度下行，硬仗来临出清加速数据速览：硅料均价71 元/kg（环比+2.9%），182/210 硅片单片均价2.95/3.92 元（环比0.0%/0.0%），P 型182/210 电池片0.75/0.73 元（环比+1.4%/0，+0.01/0 元），182/210 组件报价-1.5%，降价0.02 元。
预计硅料/硅片/电池片/组件单位盈利0.02/0.05/0.08/-0.16 元，不含硅料一体化单瓦盈利0.03 元左右，含硅料单瓦盈利约0.04 元。（仅供参考，实际情况取决于企业订单价格、供应链管理、实际费用率等）估值底、情绪底已现，左侧布局时机已经开启。一体化盈利已在2023 年Q2 见顶，终端不断内卷，组件报价持续下行，产能出清加速。我们认为，随着估值、情绪、预期底部出现，当前光伏板块底部已初步确认，处于“跌幅有限，结构性反弹”的阶段，也意味着左侧布局时机已经开启。随着单瓦盈利逐渐见底、产能出清、海内外光伏相关政策逐渐落地，2024 年有望迎来新一轮大机会。
重视组件辅材、新技术两大主线投资机会。1）批复不确定性限制光伏玻璃扩张，7 月底福莱特四期项目仍在等待批文回复，短期供需偏紧将带来公司量、利齐升（报价上涨，成本端下行），后续项目依旧在等待相关部门批复；2）胶膜，短期需求提升带动原料与胶膜报价上涨，2024 年H2POE 树脂国产替代加速有望推动胶膜企业盈利持续回升；3）从1 到10，XBC 量产加速中，在户用市场分布式明显，随着产能扩张以及将本增效持续进行，有望摘下户用标签，成为全应用场景优势技术。
标的：
1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。
2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。
3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。
（三）风电：大丰项目公布风机及塔筒中标候选人，江苏海风建设限制因素逐步解除
风电行业本周我们的观点如下：
事件：近日，江苏大丰800MW 海上风电项目风力发电机组及塔筒设备采购中标候选人公示；一、二、三名中标候选人分别为金风科技、明阳智能、电器风电，投标价格分别为30.8 亿元、31.4 亿元、30.3 亿元，折合单价3854 元/KW、3926 元/KW、3785 元/KW。
分析：本项目中标单价较高，主要是单机功率（6MW-8.5MW）比目前的主流要求低（8.5MW 以上）;由于H17#场址所需风机及塔筒设备计划2023 年10 月完成供货，其余场址计划2024 年5 月完成供货，因此预计大丰项目将于近期开动，且限制江苏海风建设的因素真正逐步解除。
投资建议：持续推荐“两海”主线和业绩弹性较高环节。
1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等；2）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等；3）铸锻件等零部件：日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材、振江股份等。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面：我国新能源汽车产量达到2000 万辆。
新能源汽车公司层面：比亚迪公告公司持股5%以上的股东融捷投资控股质押股份数量76 万股，占公司总股本的比例为0.03%，质押起始日为2023 年6 月26 日。
光伏行业层面：Wood Mackenzie：2023 年全球光伏装机量将达270GW；粤水电拟98 亿投建西藏1.5GW 风光热储牧多能互补项目光伏公司层面：东威科技2023 年上半年归母净利润16.80 亿，同比增长3.21%；锦浪科技1950 万限售股上市流通
风电行业层面：中国海上风电上半年新增并网1.1GW风电公司层面：上纬新材发布2023 年半年度报告
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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